اختيارات سرمايه گذاري در دارايي هاي سرمايه اي 2
پيشرفت اخير در ادبيات بودجه بندي سرمايه اي موجب ارايه نظريه جديد اختيارات سرمايه گذاري در دارايي هاي سرمايهاي (Real options) شده است. اين نظريه جديد افقي تازه پيش روي محققين و مديران شركت ها در زمينه بودجه بندي سرمايه اي گشوده است . اختيارات سرمايه گذاري در دارايي هاي سرمايه اي بر اين اساس استوار است كه در هنگام انجام سرمايه‌گذاري در دارايي‌هاي حقيقي مثل زمين ساختمان وماشين‌آلات اختيارات خاصي مشابه اختيارات دارايي هاي مالي (اختيار خريد و اختيار فروش سهام3 ) نهفته است.
بير من واشميد (1988) اختيارات سرمايه گذاري در دارايي هاي سرمايه اي را انتخاب سرمايه گذار در هنگام سرمايه‌گذاري مي دانند. آنها پروژه اي را داراي اختيار سرمايه گذاري تلقي مي كنند كه پس از قبول آن بتوان تصميمات مهمي در رابطه با آن پروژه اتخاذ كرد كه بر ارزشش تأثير بگذارد. بريلي و مايرز (1996) اختيارات سرمايه‌گذاري در دارايي هاي سرمايه اي را حقي براي سرمايه‌گذاران مي دانند كه استفاده از آن موجب افزايش ارزش سرمايه‌گذاري در شرايط مطلوب ومحدود كردن زيان در شرايط نامطلوب مي گردد.
وجود اختيارات سرمايه گذاريها موجب افزايش ارزش پروژه‌هاي سرمايهاي مي‌گردد. ارزش يك پروژه سرمايهاي را در غياب مدل‌هاي پيچيده‌اي ارزشيابي اختيارات سرمايه‌گذاري شامل ارزش فعلي خالص پروژه كه به شيوه معمول محاسبه مي گردد به اضافه ارزش اختيارات سرمايه گذاري داشته اند.
ارزش فعلي خالص پروژه + ارزش اختيار سرمايه گذاري = ارزش پروژه
هر چه تعداد اينگونه اختيارات و نامعلومي استفاده از آنها بيشتر در نتيجه عامل دوم در رابطه بالا بزرگتر گشته در نهايت ارزش پروژه بزرگتر مي گردد.
عوامل مؤثر در ارزش اختيارات سرمايه گذاري شامل برگشت ناپذيري4 ، عدم اطمينان و انتخاب زمان‌بندي سرمايه‌گذاري ها است. اغلب سرمايه گذاري ها داراي درجاتي از برگشت ناپذيري هستند، يعني وقتي سرمايه گذاري انجام شد برگشت كل مبلغ اوليه سرمايه گذاري شده امكان پذير نيست. عدم اطمينان ويژگي همة سرمايه گذاري هاست. دنياي ما دنياي نامعلومي است، بنابراين سرمايه گذاري ها با درجاتي از عدم اطمينان وقوع عايدات همراه اند. زمان‌بندي سرمايه گذاري ها به انتخاب زمان انجام سرمايه گذاري مربوط مي گردد.معمولاً سرمايه گذار مي تواند زمان‌بندي دلخواه سرمايه گذاري خود را تعيين كند. سه عامل ياد شده در بالا با تعامل با يكديگر موجب ايجاد ارزش اختيارات سرمايه گذاري ها مي گردند.
انواع اختيارات سرمايه گذاري
1- اختيار انتظار يا تأخير
مديريت اختيار دارد زمان‌بندي سرمايه گذاري را تعيين كند. روش ارزش فعلي خالص NPV ضابطه قبول يا رد سرمايه گذاري را بدست مي دهد . در استفاده از روش NPV ، تصميم گيري براساس سرمايه‌گذاري هم اكنون يا هرگز خواهد بود، بنابراين روش ساده NPVيك خصوصيت مهم را كه در اغلب سرمايه گذاري ها موجود است ناديده مي گيرد و آن زمان‌بندي انجام سرمايه گذاري هاست. وقتي كه نامعلومي آيند
پشتیبانی 24 ساعته :
09909994252
برچسب ها:
مقاله اختيارات سرمايه گذاري در دارايي هاي سرمايه اي